수익접근법이란? 평가 절차 상세 설명

(1) 수익접근법

 

수익접근법(income approach)은 기술(제품)이 경제적 수명(내용연수) 동안 창출할 수 있는 수익을 측정하여 기술의 가치를 평가하는 방법이다. 기술을 개발․보유하여 독점적으로 사용하는 사업이 창출하는 부가가치를 측정하기 위하여 수익접근법은 당해 기술이 창출하는 미래의 현금유입액으로부터 신규투자액 등을 차감하는 방법으로 기술가치를 평가한다.

이는 새로운 기술자산을 창출하거나 구축하는 비용과는 관계없이 그 기술자산이 지닌 소득창출능력에 초점을 맞춘 평가방법으로 기술자산 가치평가시 가장 일반적으로 사용되고 있다. 수익접근법을 적용하여 기술가치를 평가하기 위해서는 기술의 경제적 수명, 현금흐름, 할인율, 기술기여도 등을 추정해야 하며 이를 보다 구체적으로 설명하면 다음 그림과 같다.

 

기술수명 추정	→	기간별 여유현금흐름 산출	→	할인율 추정
				↓
기술가치평가	←	기술기여도 추정	←	할인현금흐름 산출

 

수익접근법을 이용한 평가절차는 다음에서 상세히 설명하고 있다.

(가) 기술수명 추정 기술의 경제적 수명은 기술을 활용해 경제적 수익을 창출하는 기간을 의미하는 것으로 해당 기술의 상대적 경쟁력을 통하여 추정한다. 기술의 경제적 수명을 추정하는 데 있어서 가장 중요한 점은 추정의 합리성과 신뢰성을 확보하는 일이다. 해당 기술을 사용하고 있는 산업분야에 대한 현황과 시장전망 등을 분석함으로써 추정의 정확성 및 신뢰성을 높일 수 있다. (나) 기간별 여유현금흐름 산출 현금흐름은 기업활동을 통해 나타나는 현금의 유입과 유출이다. 매출, 투자, 비용 등이 포함되어 있는 추정재무제표를 통해서 순현금흐름을 계산한다. 기술자산으로부터 창출되는 현금흐름은 기술자산의 가치를 평가하는데 있어서 가장 기본이 되는 요소로 재무관리 담당자뿐만 아니라 마케팅, 생산, 회계담당자들 사이의 유기적인 협조를 통해서 이루어져야 할 것이다. 현금흐름은 기술성 및 사업성 분석에 따라 산출된 수익 및 비용 예측을 기초로 내용연수 기간 동안 각 연도별 추정대차대조표와 추정손익계산서를 작성한 후 현금유입액과 현금유출액을 이용하여 계산한다. 현금흐름을 추정하기 위해서는 발생주의(accrual basis) 기준에 의해 추정된 순손익을 현금주의(cash vasis)에 의한 현금흐름으로 바꾸어 주어야 하는데, 이 때 현금의 유입과 유출을 수반하지 않는 비용과 수익 등에 주의해서 현금흐름을 추정하도록 한다. (다) 할인율 추정 할인율은 기술을 포함한 자산을 통하여 현금흐름을 창출할 때 부담해야 되는 위험을 추정하는 지표로 기준금리인 정기예금 금리에 리스크를 가산함으로써 추정한다. 사업화 단계에 있는 특허권 등의 가치평가에는 통상의 경험적 할인율을 적용하기도 한다. 할인율은 화폐의 시간가치와 위험프리미엄의 두 다기 요소로 구성된다. 일반적으로 화폐의 시간가치를 고려하기 위한 할인율을 무위험이자율이라고 하는데, 정기예금 이자율이나 국공채 이자율 등을 대용치로 사용한다. 위험프리미엄과 관련된 할인율은 기술의 불확실성에 기인한 것으로 기술의 시제품 완성단계, 시장진입단계, 시장 확산과 성장 단계에 따라 달라진다. 일반적으로는 자기자본비용과 타인자본비용을 자본구성비율에 따라 가중평균한 가중평균자본비용(WACC : weighed average cost of capital)을 사용한다. (라) 할인현금흐름산출 기간별 여유현금흐름을 할인율의 지수승을 통하여 할인 산출한다. (마) 기술기여도 추정 수익접근법을 이용한 기술가치 평가의 마지막 단계는 해당 기업의 할인현금흐름 중에서 기술이 기여한 부분을 산정하는 것이다. 기술기여도는 해당 제조업의 특성을 고려하여 결정하며 해당 기술자산이 총자산에서 차지하는 구성비율에 기술의 완성도를 고려하여 계산한다. 해당 기술의 기술기여도가 결정되면 앞에서 추정된 할인현금흐름에 기술기여도를 곱함으로써 최종적으로 기술가치 평가금액을 산출한다.

 

(나) 수익접근법의 장․단점

 

수익접근법은 기술가치 평가시 가장 유연성(flexibility)이 높은 평가기법으로 인정되고 있다. 다양한 가치평가 상황과 평가기준에 맞게 쉽게 조정될 수 있으며, 실제 의사결정과 유사한 결과를 얻을 수 있는 가장 정확하고 구조화된 무형자산 분석도구라는 장점을 갖는다. 그러나 평가자의 주관이 개입될 여지가 많고 미래현금흐름이나 할인율 그리고 기술기여도 등의 추정시 추정오류가 발생할 가능성이 높다는 한계가 있다.